美联储FOMC会议释放了什么信号？

原作者：Alf

原编译：Jack(0x137)，BlockBeats

这次美联储的FOMC会议很有意思。一如既往，真正的"魔鬼"隐藏在细节中让'；让我们看看一些最有趣的细微差别和市场影响。

"；相信我，我们的紧缩政策足以把通货膨胀率降低到2%"；这是鲍威尔在新闻发布会结束时说的话，发布的强烈信息反映在更新的点阵图中。

有趣的是，12/19FOMC参与者预计，到2023年12月，联邦基金利率将在4.50%至5.00%之间。虽然点阵图的预测能力差。但是它的信号作用是明显的。美联储准备长期保持紧缩环境。

市场(蓝色)会为这样激进的位图(橙色)买单吗？答案是一般般。OIS市场的定价类似于4.6%的最终利率。但真的很难相信美联储能把利率维持在4%以上两年。

(衰变)数据

点阵图。

鲍威尔在会上多次提到，在20世纪70年代末，在对抗通胀的同时过早放松货币政策可能会产生不良后果。

核心PCE基本没有出现下跌趋势，更不用说暂停紧缩政策了。我们将坚持下去，直到工作完成。

"；必需品"鲍威尔提到的通货膨胀似乎是相关的，好像只要它存在，低收入人群就会利用仍然紧张的劳动力市场要求进一步增加工资。

毕竟在消费支出方面，低收入者是一个重要的群体。

总而言之，这是杰克逊霍尔的又一次重申'；美联储将坚持到工作完成，他们明白痛苦是降低通货膨胀所必需的。

但是如果CPI不能降低，未来会产生更多的成本。换句话说美联储没有逆转。

在我们转向市场影响之前，我发现鲍威尔根本没有考虑兜售抵押贷款证券，这很有意思。低概率和高影响事件：它将"救命"美联储进一步削弱房地产市场，但这也可能造成市场意外。。所以唐'；暂时不要提它。

谈到市场，让'；让我们先看看债券。

实际收益率基本保持不变。但是鲍威尔会高兴地注意到，今天'；s整个实际收益率曲线(橙色)远高于03354，存在紧缩政策持续更长时间的条件。三个月前不是这样的(黄色)。

债券市场的高实际收益率对风险资产不一定是利好。但如果实际增长也放缓，它们就会合二为一，这正是现在正在发生的情况。美联储越大。美国收紧银根，对未来增长的长期损害就越大。。最清晰的表现就是收益率曲线的斜率，再次开始急剧变平。

美国的2S10OIS曲线在负90个基点交易。美联储的政策越激烈，逆转就越大。

对于长期债券来说，我们正处于一个非常有趣的时刻，因为现在额外的前端紧缩可能会导致长期债券的收益率下降，正如我们今天所看到的。

与前端利率水平相比，对长期名义增长的损害可能成为30年期债券更相关的驱动力。

一般来说，就风险资产而言，情况很简单：如果它们上涨，金融环境就会放松，而美联储不会'；我不喜欢这样。

此外，我们可以简单地绘制5年期债券的实际利率(橙色)和SPX(蓝色)。你看到这个明显的差距了吗？

即使不降低收益或者假设较大的风险溢价，风险资产在这里似乎也不是很好的投资机会。

我的基本情况是SPX将在2022年重新测试低点。

贵金属呢？

当囤积的美元现金支付超过4%的名义实际利率时，也可能是正的实际利率，替代货币和无息货币往往被降级。换句话说，对黄金不利。